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桜問題提起スレッド

＜原発再稼働でも需給は変わらず＞
投稿者：和魂洋才さん	投稿日時： 2014/12/05(金) 06:03:14
＜原発再稼働でも需給は変わらず＞ところで、１番目の貿易赤字について補足すれば、「原子力発電所が順次再稼働されれば需給環境も変わるのではないか」との質問をよく受ける。もちろん、原発再稼働の影響は軽視できないが、２０１１年以降に見られている需給激変の流れを止められるとは思わない。確かに原発が再稼働すれば、足元の原油価格下落も相まって、輸入金額膨張の原因である鉱物性燃料の輸入金額が減少し、収支が改善に向かうことは間違いない。ただし、赤字幅を縮小させる話ではあっても、赤字が解消するまでの展開は難しく、「需給で円売り」の状況は不変というのが筆者の認識である。見落とされがちだが、原油や天然ガスを含む鉱物性燃料だけが貿易収支悪化の原因ではない。貿易収支に関しては、２００７年が約１０．８兆円の黒字、１３年が約１１．５兆円の赤字となっており、６年間でマイナス約２２．３兆円の悪化が生じたことになる。これを主要品目別収支で見ると、悪化幅は確かに鉱物性燃料の約６．７兆円が最も大きいが、これに続く電気機器、輸送用機器、一般機械も順にそれぞれ約５．９兆円、約４．８兆円、約２．７兆円と著しく悪化している。

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1　和魂洋才さん

2014/12/05(金) 06:05:05

後者３品目は過去日本の貿易黒字を支えてきた品目ばかりだが、巷で指摘されているように、円高や国内市場縮小を受けて供給能力（生産拠点）が海外へ移管されているため（もしくはそもそも競争力を喪失しているため）、かつてのような黒字の稼ぎ頭ではなくなっている。こうした事実を踏まえると、仮に原発再稼働により鉱物性燃料の輸入を削減しても、全体の赤字傾向を覆すまでには至らないと考えられる。

また、貿易収支からは話がずれるが、需給という点からは、公的年金運用改革の影響も無視できない。年金積立金管理運用独立行政法人（ＧＰＩＦ）のポートフォリオ変更では、国内債券の比率が２５ポイント引き下げられ、これが日銀の追加緩和で上積みされる長期国債購入額３０兆円とほぼ一致することが話題となっている。

実際、それが一番重要な変化だが、外国債券及び外国株式の保有比率が計１７ポイント引き上げられ、金額にして約２０兆円の円売り・外貨買いフローが見込まれる点も見逃せない。史上最大の介入を含む２０１１年の円売り為替介入額が合計１４．３兆円だったことなどを踏まえれば、２０兆円がいかに大きなインパクトを持つかが分かるだろう。

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